又一教育“妖股”?洪恩教育市值近100亿,市盈率超5000,三日内股价翻倍!

作者 | 张沉浮

来源 | 教培校长参考

01

被低估的池宇峰,被高估的洪恩教育

池宇峰被严重低估了。

他是个高材生。本科毕业于清华化学系,相较俞敏洪、张邦鑫等北大派教育创业者,更为低调和务实。在创业和管理之际,还继续读了中欧EMBA和新加坡管理大学的博士。

他是个企业家。伴随洪恩教育在美股IPO,池宇峰成为手握两家上市公司(完美世界和洪恩教育)的神秘大佬。

2004年,池宇峰创立完美世界游戏。2007年,完美世界游戏成功于美国纳斯达克上市。2008年创立完美世界影视。完美世界影视于2014年底正式登陆国内A股。2015年,完美世界游戏从纳斯达克退市,次年与完美世界影视完成重组,登陆A股市场。2020年,洪恩教育于美成功上市。

他也是个有哲学思维的知识分子。《人的全景》这本畅销书便出自池宇峰之手。

相较于普通创业者还在不断地踩坑和试错,池宇峰已四度敲开二级资本的大门,从游戏到影视再到教育,每一次都充满挑战但又完美。甚至他用自己的哲学思维建立起知识模型,从容且科学地看待他的商业、人生以至整个世界。

池宇峰被严重低估了,但,洪恩教育却被严重高估了。

洪恩教育市值近100亿,市盈率超5000,三日内股价翻倍。

5000多的市盈率是什么概念?要知道,被称为妖股的跟谁学,市盈率也500多,新东方的市盈率不到70。此外,洪恩市值接近100亿,已经超过了华图、枫叶、学大、美吉姆、朴新、精锐、昂立、51Talk等各个品类和形式的教育上市公司。

02

洪恩教育:从“消失”到“上市”

1996年,洪恩教育推出了中国第一个电脑学习软件——“开天辟地”。帮助国人认识和运用电脑。1997年,洪恩研发了一批成人英语教材。2001年-2007年进入儿童学前教育领域,推出儿童和幼儿英语教材,并做了电子笔等硬件产品。2010年,洪恩开始向幼儿园提供系统性解决方案。

2011年到2015年,是洪恩教育“消失的五年”。这源于,2011年池宇峰就有计划将洪恩教育推向资本市场,直到2013年撤回IPO申请,A股上市计划随之夭折,洪恩教育也没了声音。

教育业务短暂沉寂,池宇峰的游戏业务和影视业务却此起彼伏、奔涌向前。2007年完美世界游戏成功在美国纳斯达克上市。2014年完美世界影视正式登陆国内A股。2015年,完美世界游戏从纳斯达克退市,次年与完美世界影视完成重组,登陆A股市场。

再往后,值得关注的时间点就是2020年10月,洪恩教育于美股成功上市。

可以说,如今洪恩教育能IPO,完全得益于其在2016年的一款在线教育APP——《洪恩识字》。此后,洪恩教育相继推出了多款APP并形成矩阵,包括洪恩识字、洪恩数学、洪恩儿童英语、洪恩拼音拼读、洪恩双语绘本、洪恩故事等。

03

资本疯狂:洪恩市盈率超5000,市值近100亿

“完美世界自2007年7月上市后,并未受到资本市场的认可。市值长期徘徊在9亿美元上下。在纳斯达克平均市盈率约为20的情况下,完美世界在2015年的市盈率大约只有10。而当时,在国内上市的游戏企业的市盈率却普遍很高,A股上市的昆仑万维为107.48,中青宝为1278.45,游久更是夸张高达4606.47,完美世界被华尔街严重低估了。和完美类似遭遇的还有盛大,陈天桥也多次抱怨‘华尔街不懂中国游戏’。”星空财富在其文章中写道。

如今洪恩教育上市,年营收2亿多,市值却能接近100亿。相较于完美世界超低的市盈率,洪恩教育市盈率超过了5000。

很讽刺,华尔街不懂中国游戏,但却很懂中国教育。

目前洪恩教育主营业务分为线上和线下两部分,且从今年开始明显转向以线上为主。

据招股书披露,2018年、2019年、2020年上半年线上收入分别为2201万元、1.07亿元、1.52亿元,占总收入比例分别为16.69%、49.12%、82.20%。而线下业务早在疫情影响之前,就表现出增长停滞,2019年线下学习资料和设备收入增长仅1.27%。

从洪恩教育公司整体财务情况来看。2018年、2019年、2020年上半年的营收分别是1.32亿、2.19亿、1.85亿人民币。利润分别是-1760万、-2.76亿、564万人民币。月活分别是140万、370万、1030万人,总付费分别是50万、130万、140万人。

整体可以看出,洪恩教育2019年全年营收才2个多亿,2020年营收应该4-5个亿。客单价也不高,80-100元。但其股价在三日内涨到27美元,翻了一倍多,市盈率更是高达5147,总市值超过95亿人民币。

洪恩5000多的市盈率是什么概念?要知道,被称为妖股的跟谁学,市盈率也500多,新东方的市盈率不到70。此外,市值接近百亿的洪恩,已经超过了华图、枫叶、学大、美吉姆、朴新、精锐、昂立、51Talk等各个类别和形式的教育企业们。

更何况,洪恩相较于有老师的教育培训更接近出版式的知识付费。中国有个大家耳熟能详的知识付费大神罗振宇,他的罗辑思维和得到,三年营收近20亿元,至今还没通过上市聆讯呢。儿童类的知识付费和在线教育,中国那么多ABC轮创业企业,也都还在融资和现金流上挣扎。

洪恩教育被严重高估了。

04

洪恩教育,送给教育行业和教育创业的7点思考

当然,被高估不代表不优秀,洪恩教育能在今年成功赴美上市,已然称得上是一家优秀的教育企业。池宇峰,在游戏、影视、教育等领域多次敲开IPO的大门,更称得上是一个传奇的企业家。

洪恩和池宇峰,也给我和教育行业带来一些思考和判断。

1、教育肉肥,将有更多的互联网巨头和跨界者进入教育领域。

目前,阿里、腾讯、字节、网易、百度、美团、京东等互联网教育巨头都发力教育业务了。起初大家对一个巨头做教育,都感到惊讶和恐慌,慢慢也就习以为常了。教育,已经成为巨头或成为巨头必然涉及的业务板块。

为什么?教育市场很大,教育业务很赚钱,现有头部(无论是新东方还是好未来)都算不上太强。整个教育是个万亿级的市场,且在线教育的渗透率较低,增长率很高。新东方和好未来的年营收都超过200亿,但两家市占率加起来也就5%,市场分散,格局未定。此外,好未来的市值甚至超过了百度。再看在线教育企业,跟谁学、猿辅导、作业帮、网易有道、学而思网校、新东方在线、VIPKID、掌门教育都在短短几年快速发展起来,包括洪恩教育也是2016年才研发出《洪恩识字》快速发展并上市的。

字节跳动(今日头条和抖音)看到这么多在线教育企业在其渠道投广告,肯定看到了这个行业的巨大商业价值。在阿里和腾讯看来,教育领域是一个庞大的新基建和平台机会。作业帮的大股东是百度,有道的母集团是网易,要知道网易有道可是网易内部力压网易云音乐和严选电商,第一个上市的。再看洪恩和池宇峰,原来已有的上市公司是完美游戏和完美影视,现在用跨界的创新来做在线教育,再收获一家上市公司。

做好准备,未来将有更多的互联网巨头和跨界者进入教育领域,或重金发展已有的教育业务。

2、近两年,在线教育独角兽会相继赴美上市,未来将有10家千亿市值的教育企业。

去年及以前,教育圈往往会说一二级市场估值倒挂,上市即流血。即在一些教育独角兽在一级上市的估值太高了。到了今年,二级市场告诉所有人,市值可以更高。比如,跟谁学超过200亿美金也超过新东方的市值,中公教育的市值也突破2000亿,好未来的市值超3000亿。

可以推测,猿辅导、作业帮、VIPKID等未上市的在线教育头部企业,都会在火热的二级市场和投资人的推动下,于近一两年选择赴美上市的。加上巨头的跨界入局和重金发力,还会出现众多教育上市公司。中国不久后会出现至少10家千亿市值的教育企业。(目前仅有好未来、中公教育、跟谁学、新东方4家)

前两条思考和判断关于行业和格局,接下来两条关于教育产品。

3、从互动反馈到数据智能是在线教育的宝藏。

人工智能和大数据从前几年就被提及,在教育的实际运用一直不温不火。但可以确定的是,从互动反馈到数据智能会是在线教育的宝藏。任何教培机构,无论线上还是线下,无论ToB还是ToC,都需要重视互动反馈,然后再关注数据智能。现在来看,教育在线化是更容易实现互动反馈的。

吃喝玩乐都属于快反馈,但教育原来是一个非常慢反馈的行业。比如K12培训,也要半年才能反馈一次分数。每个行业发展的大小,某种程度是由于反馈快慢决定的,只有快反馈用户才会持续投入时间、精力以及金钱。教育更是,只有投入了时间、精力才能保证效果。所有,在线教育是率先解决了教育从慢反馈到正反馈,进而也是从互动反馈到数据智能。

4、教育游戏化是趋势,逆人性与顺人性结合在一起。

老生常谈,教育是逆人性化的。也有人说学习求知是顺人性的,但是抱歉,教育尤其是学习,一定是打破舒适圈的逆人性行为。这时候,教育游戏化就顺应潮流地起来了。比如《洪恩识字》用“字形”做游戏,逆人性的事情用顺人性的方式去做,更容易在儿童教育中做起来。

接下来两条思考和判断关于创新和创业。

5、创新来源于叠加,是人们对头脑中已有事物和逻辑的一种组合。

池宇峰是此规律的实践者,他的两家上市公司都是如此创新的。他也在《人的全景》中,描述创新的本质:创新来源于叠加,是人们对头脑中已有事物和逻辑的一种组合。无论是艺术创新还是商业创新,包括技术创新,本质都是不断进行元素叠加。

首先是美股上市的洪恩教育,教育和游戏相加。洪恩表示自己的优势在于“率先将复杂游戏引擎应用于在线教育产品设计”,而洪恩教育的游戏引擎正是来源于完美世界。从而让专有的游戏技术使在线教育产品能够提供独特的互动性和娱乐性。

其次是A股上市的完美世界,影视和IP及游戏相加。2007年完美世界游戏登陆纳斯达克之后,池宇峰意识到其实游戏和影视作品有很多协同效应,所以将目光转向影视领域展开相应布局。完美世界陆续推出一批优秀影视作品,并在影游联动方面做了很多尝试,比如《射雕英雄传》《烈火如歌》《青云志》。将电视剧主演形象还原至游戏中,而且游戏从开始设计阶段就与电视剧完整契合,让玩家在游戏场景中有观剧感。

6、大型企业要重视内部创业,中后台可给多业务共用,低成本高效益。

洪恩教育多年来一直靠完美世界的“贴补”发展,完美世界向洪恩教育提供资金和场地等多种支持。洪恩教育也一直与完美世界共用财务、法律服务、人力资源、行政和IT支持等,直到2020年才逐步走向独立。

洪恩教育董事长池宇峰,是完美世界创始人。洪恩教育CEO戴鹏在加入洪恩教育前曾就职于完美世界。洪恩教育CFO王巍巍原为完美世界高级副总裁兼董事会秘书。洪恩教育上市前夕,王巍巍才辞去完美世界的职务,正式加入洪恩教育任CFO。据了解,王巍巍曾先后主导完美世界2007年美国纳斯达克IPO,以及2016年回归A股上市等重大资本运作,此次洪恩赴美上市再次被委以重任。洪恩教育CTO鲁文斌也曾于完美世界任职。

最后一条关于线上和线下,或者说关于“另一种OMO”。

7、现在的OMO多是线下被迫融合线上,未来线上教育企业反扑线下,才是绝对的降维打击。

疫情暴发以来,OMO这个词被提及太多,以至于,被神化或妖魔化。但作为一个概念理论和行业趋势,大家更重要的是思考,OMO对自身业务能否产生正向促进?比如,能否增加营收?利润?口碑?目前,OMO探索形式有四种组合。1)线下授课融合线上授课。2)线下授课融合线上服务。3)线下招生融合线上授课。4)线下授课融合线上招生。值得践行。

目前来看,OMO的主流形态是,线下融合线上,比如新东方、精锐、大山等各级线下龙头。偶尔有线上融合线下,其中目前的一些在线教育企业向下走多是因为1)在纯线上战场竞争不过其它对手 2)向线下走多为了赚加盟代理等快钱 3)向线下是为了当地的获客和本土化教研。

我认为,目前的OMO还多是因为疫情和提升部分效率,将线下的培训融合线上的招生、教学和管理。未来线上的教育企业向线下发展反扑,将能更大程度地释放OMO的效能。那或许才是真正的OMO。

想象一下,拥有强大的资本、技术、人才、教研、管理的线上教育,向三四五线的线下教育培训行业反扑,绝对的降维打击。