海天味业市值近6000亿,是“Strong”还是“虚胖”

2020-09-03

海天味业市值近6000亿,是“Strong”还是“虚胖”

作者|许林艳    来源|燃点新消费(ID:xinxiaofei007)

最近一段时间,大消费股的表现十分亮眼。8月以来,食品饮料指数累计涨幅超6%,在行业指数榜中居于首位。白酒股之外,最近一只调味品龙头企业也在不断刷新着人们的认知。

2020年以来,海天味业股价节节攀升,最近一段时间更是“万众瞩目”。8月31日,公司股价再创新高,收报183.2元/股,公司市值逼近6000亿元。在这面前,中国石化、万科、恒瑞医药等石油、房地产、医药产业的龙头公司都显得有些“暗淡”。

那么,海天味业是如何卖酱油卖到这么高的市值?把酱油做出了“茅台”的味道。

1

海天味业因何稳坐“宝座”

酱油是中国传统的调味品,也是我国传统调味品中规模最大的品类。目前酱油市场仍然比较分散,市场主要被海天味业、李锦记、美味鲜等占据,海天味业的实力不可小觑。

海天味业的历史可以追溯到清代乾隆年间的佛山酱园,距今已有300多年的历史。百年风霜,发展至今,公司生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、料酒等百余品种3000多规格,年产值过百亿元。

据最新发布的2020年半年报显示,海天味业营收实现115.95亿元,同比增长14.12%;净利润实现32.53亿元,同比增长18.27%。酱油品类依旧是公司创收主力,蚝油销量增速见喜。二季度中,酱油营收达31.44亿元,同比增长16.66%;蚝油营收同比增长超30%。

同赛道的千禾味业,其营收规模则相对就要小很多。2020年上半年,千禾味业的营收为7.99亿元,同比增长34%,净利润为1.57亿元,同比增长79.85%。中炬高新也是如此,同时期内营收达25.54亿元,较去年同比上涨6.78%,净利润达4.55亿元,同比上涨24.31%。

海天味业的高业绩与其渠道力密不可分。比如娃哈哈、立白、达利园这些巨头,都是因为渠道能力强大,成为了行业佼佼者。酱油也是如此。这一领域进入门槛不高,各品牌间的口味并未有太大差别,加之价格低,渠道因素的重要性凸显,尤其是在家庭消费领域。

国内的调味品市场目前是“三分天下”的状态。销售渠道主要分为餐饮渠道、家庭渠道和食品加工渠道。其中餐饮业占据比例最大,分配比例为4:3:3。餐饮销售方面,海天味业率先布局这一渠道,已经牢牢“抓住了饭店们的心”。海天味业主打中低端,成本相对更低,性价比也更高,从整体来看,品类也更齐全。比如中炬高新,酱油品类单一,以鲜味酱油为主。不仅如此,海天味业还通过赞助厨师学校的方式,让未来的厨师在学生时代就开始使用海天产品,以此来增加海天产品的粘性。家庭消费方面,海天味业庞大的销售体系为其建立了品牌护城河。目前,海天味业的销售网络已经100%覆盖了中国地级及以上城市,经销商网络总数已经超过5000家。

虽然目前线下渠道依旧是公司创收的主要阵地,但公司也在马不停蹄地布局着自己的线上市场。2018年,海天味业就成立了自己的电商公司,疫情冲击下,海天味业更是加速了线上渠道发力,布局各大主流平台,赞助各大综艺,与各大IP资源合作,比如《吐槽大会》和《奇葩说》。海天味业董秘张欣表示,最近几年线上销售增长很快,几乎每年翻番,目前能达到4个亿左右的销量。

“线上+线下”,海天味业双双发力,海天味业在不断向前发展。那么,在目前这种“一家独大”的调味品市场中,新进企业如何才能突出重围?高端化是一个机会。2000年开始,酱油行业进入快速增长阶段,随着消费升级和大众健康意识的提升,目前这一行业已经步入了产品结构升级的发展阶段。2014年以来,高端酱油的市场份额以每年20%左右的增速开始不断扩大,发展至2017年,高端酱油占整个酱油市场的比重已经接近20%。

2

多元化布局

海天味业在自身主业不断发展的同时,也在多元化业务布局。近日,海天推出海天牌火锅底料,开始向火锅底料行业进军。

海天牌的火锅底料有四种口味,韩式辣牛肉、新疆番茄、韩式部队和云南酸汤,单包售价为15.9元,组合价为39.6元。国海证券对此表示,看好海天的渠道和品牌力所形成的平台优势和长期业绩的增长活力。不过业内人士表示,海天的这一行为可能和原有业务面临的增长瓶颈有关。公司主营的酱油业务增速已经出现较为明显的放缓现象,2017年-2019年,其增速分别为16.59%、15.85%和13.76%。

那么,海天的渠道力和多品类,是否足以支撑起公司近100倍的市盈率,是否足以拉开它与同品类这么大的距离?中国食品产业分析师朱丹蓬表示,整体来看的话,海天这个估值一定是虚高的,是券商在炒作和推高。海天是调味品行业体量最大、利润最高的企业,作为行业领头羊,它受到整个资本的追捧、青睐以及抬高,是符合了资本特性的。我们可以看到很多股票,包括茅台,基本上散户是不多的,机构持有量非常大,机构利用他们自身的影响力和专业度,不断地去推高他们手中持有量比较大的股票,这虽然是一个正常现象,但是我觉得整体的泡沫已经很大了。

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海天味业市值近6000亿,是“Strong”还是“虚胖”

2020-09-03

海天味业市值近6000亿,是“Strong”还是“虚胖”

作者|许林艳    来源|燃点新消费(ID:xinxiaofei007)

最近一段时间,大消费股的表现十分亮眼。8月以来,食品饮料指数累计涨幅超6%,在行业指数榜中居于首位。白酒股之外,最近一只调味品龙头企业也在不断刷新着人们的认知。

2020年以来,海天味业股价节节攀升,最近一段时间更是“万众瞩目”。8月31日,公司股价再创新高,收报183.2元/股,公司市值逼近6000亿元。在这面前,中国石化、万科、恒瑞医药等石油、房地产、医药产业的龙头公司都显得有些“暗淡”。

那么,海天味业是如何卖酱油卖到这么高的市值?把酱油做出了“茅台”的味道。

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海天味业因何稳坐“宝座”

酱油是中国传统的调味品,也是我国传统调味品中规模最大的品类。目前酱油市场仍然比较分散,市场主要被海天味业、李锦记、美味鲜等占据,海天味业的实力不可小觑。

海天味业的历史可以追溯到清代乾隆年间的佛山酱园,距今已有300多年的历史。百年风霜,发展至今,公司生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、料酒等百余品种3000多规格,年产值过百亿元。

据最新发布的2020年半年报显示,海天味业营收实现115.95亿元,同比增长14.12%;净利润实现32.53亿元,同比增长18.27%。酱油品类依旧是公司创收主力,蚝油销量增速见喜。二季度中,酱油营收达31.44亿元,同比增长16.66%;蚝油营收同比增长超30%。

同赛道的千禾味业,其营收规模则相对就要小很多。2020年上半年,千禾味业的营收为7.99亿元,同比增长34%,净利润为1.57亿元,同比增长79.85%。中炬高新也是如此,同时期内营收达25.54亿元,较去年同比上涨6.78%,净利润达4.55亿元,同比上涨24.31%。

海天味业的高业绩与其渠道力密不可分。比如娃哈哈、立白、达利园这些巨头,都是因为渠道能力强大,成为了行业佼佼者。酱油也是如此。这一领域进入门槛不高,各品牌间的口味并未有太大差别,加之价格低,渠道因素的重要性凸显,尤其是在家庭消费领域。

国内的调味品市场目前是“三分天下”的状态。销售渠道主要分为餐饮渠道、家庭渠道和食品加工渠道。其中餐饮业占据比例最大,分配比例为4:3:3。餐饮销售方面,海天味业率先布局这一渠道,已经牢牢“抓住了饭店们的心”。海天味业主打中低端,成本相对更低,性价比也更高,从整体来看,品类也更齐全。比如中炬高新,酱油品类单一,以鲜味酱油为主。不仅如此,海天味业还通过赞助厨师学校的方式,让未来的厨师在学生时代就开始使用海天产品,以此来增加海天产品的粘性。家庭消费方面,海天味业庞大的销售体系为其建立了品牌护城河。目前,海天味业的销售网络已经100%覆盖了中国地级及以上城市,经销商网络总数已经超过5000家。

虽然目前线下渠道依旧是公司创收的主要阵地,但公司也在马不停蹄地布局着自己的线上市场。2018年,海天味业就成立了自己的电商公司,疫情冲击下,海天味业更是加速了线上渠道发力,布局各大主流平台,赞助各大综艺,与各大IP资源合作,比如《吐槽大会》和《奇葩说》。海天味业董秘张欣表示,最近几年线上销售增长很快,几乎每年翻番,目前能达到4个亿左右的销量。

“线上+线下”,海天味业双双发力,海天味业在不断向前发展。那么,在目前这种“一家独大”的调味品市场中,新进企业如何才能突出重围?高端化是一个机会。2000年开始,酱油行业进入快速增长阶段,随着消费升级和大众健康意识的提升,目前这一行业已经步入了产品结构升级的发展阶段。2014年以来,高端酱油的市场份额以每年20%左右的增速开始不断扩大,发展至2017年,高端酱油占整个酱油市场的比重已经接近20%。

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多元化布局

海天味业在自身主业不断发展的同时,也在多元化业务布局。近日,海天推出海天牌火锅底料,开始向火锅底料行业进军。

海天牌的火锅底料有四种口味,韩式辣牛肉、新疆番茄、韩式部队和云南酸汤,单包售价为15.9元,组合价为39.6元。国海证券对此表示,看好海天的渠道和品牌力所形成的平台优势和长期业绩的增长活力。不过业内人士表示,海天的这一行为可能和原有业务面临的增长瓶颈有关。公司主营的酱油业务增速已经出现较为明显的放缓现象,2017年-2019年,其增速分别为16.59%、15.85%和13.76%。

那么,海天的渠道力和多品类,是否足以支撑起公司近100倍的市盈率,是否足以拉开它与同品类这么大的距离?中国食品产业分析师朱丹蓬表示,整体来看的话,海天这个估值一定是虚高的,是券商在炒作和推高。海天是调味品行业体量最大、利润最高的企业,作为行业领头羊,它受到整个资本的追捧、青睐以及抬高,是符合了资本特性的。我们可以看到很多股票,包括茅台,基本上散户是不多的,机构持有量非常大,机构利用他们自身的影响力和专业度,不断地去推高他们手中持有量比较大的股票,这虽然是一个正常现象,但是我觉得整体的泡沫已经很大了。

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